📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告汇总了大摩全球宏观论坛关于非农就业数据（NFP）公布后的政策与市场研判。核心观点认为，强劲的就业市场减轻了美联储对下行风险的担忧，只要美联储不采取加息行动，宏观环境将支撑美股（尤其是周期股）及标普500指数的进一步上涨。
核心观点：
- 宏观经济韧性：非农数据强劲，3个月平均就业人数达18.8万，显示劳动力市场稳健，同时核心 CPI 预计将因服务业走弱而减速。
- 市场投资逻辑：在美联储维持“中立”政策且企业盈利增长的背景下，股票（尤其是周期股）通常表现良好。
- 资产配置看法：对标普 500 指数在预测周期内保持建设性（乐观）看法。
论据支撑：
- 历史数据：统计显示在美联储中立政策环境下，中位数 EPS 增长的标普 500 指数 12 个月价格变动中位数为 14%。
- 利率与波动率：分析指出 10 年期美债收益率在 4.5% 以上时，权益资产与利率呈显著负相关；同时，资金市场压力和流动性是决定风险资产方向的关键变量。
局限性/风险：
- 利率风险：短期内利率波动性（Rate Volatility）仍是主要风险。
- 债券触发因素：债券波动率可能成为导致标普 500 指数出现更大幅度调整的触发点。