吉利汽车 G-ASD 4.0 智驾体验日及海外业务更新点评

摘要： 本报告总结了吉利汽车 G-ASD 4.0 智驾体验日的核心要点及海外业务近况，分析了其端到端 AI 智驾平台的进展、海外轻资产扩张战略及其对全年销量和利润的支撑作用，维持“增持”评级。

核心观点/结论：

1. 智驾平台升级：G-ASD 4.0 平台基于世界模型、端到端算法和大规模 AI 构建，且已获得欧盟 UN R171 认证，允许在欧洲市场运行，符合行业数据驱动迭代的趋势。
2. 海外战略稳进：公司采取审慎的海外品牌建设和售后方案，依托沃尔沃的销售网络，并在西班牙、巴西通过生产合作伙伴实施轻资产生产战略。

经营与财务要点：

1. 销量目标：预计全年出口目标 75 万辆，海外市场的强劲势头有望抵消国内市场的疲软，支撑全年 345 万辆的总销量目标。
2. 利润改善：预计第二季度海外销售占比将从第一季度的 29% 提升至 33-35%，预计将改善第二季度的单车核心利润（第一季度为 6400 元）。

催化剂与风险：

1. 上行风险：国内 NEV 市场份额持续提升、规模效应导致 NEV 业务亏损减少、海外销售盈利能力超出预期。
2. 下行风险：国内汽车需求放缓、价格竞争导致 NEV 业务亏损扩大、贸易保护主义影响海外销售。