北美互联网行业交易位置及 AI 软硬件资金轮动分析

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告分析了北美互联网板块的当前交易位置，重点探讨了 AI 硬件与 AI 软件之间资金轮动的市场争论，并通过对比核心大盘股的估值倍数与历史均值，评估该板块的投资价值。

核心观点：
市场目前处于 AI 硬件与 AI 软件资金轮动的争论期。尽管近期互联网板块出现回调，但部分核心大盘股的估值已回落至历史平均水平以下，具有一定的交易吸引力。

论据支撑：

  1. 估值对比：通过 NTM EV/EBITDA 指标分析，AMZN 和 META 较 2-3 年平均水平分别折价约 9% 和 20%-23%，而 GOOGL 则存在 26%-32% 的溢价。
  2. 板块表现：近期数字媒体、电子商务板块跌幅较大（权重平均跌幅分别为 -3.8% 和 -8.9%），而旅游和共享经济板块表现相对稳健。
  3. 倍数趋势：整体 NTM EV/EBITDA 倍数较 5/10 年均值下降 4%-9%，但 NTM EV/Sales 倍数仍高出 21%-24%。

局限性/风险：
市场对 AI 软件变现能力的预期分歧可能导致资金持续波动，且部分标的（如 GOOGL）的估值溢价较高，需关注回调风险。