📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了碳酸锂近期行情的回调原因、仓单激增的本质以及后续的供需走势。分析师认为目前市场处于供需双增的博弈过程中，短期价格维持震荡，中长期需关注需求端（尤其是储能市场）的边际变化及宏观美元指数的影响。
行业主线：
- 价格回调逻辑：本轮下跌由多头一致预期松动、SQM产量指引增加、仓单大幅上涨及海外复产消息共同驱动。
- 库存结构分析：仓单激增本质是库存从贸易商/工厂转移至交易所标准仓的结构性转移，而非社会总库存的暴增，社会库存目前维持在10万吨左右且周度小幅去库。
- 供需格局：2026年整体呈供需双增态势，预计明年供给（约258万吨）略大于需求（约252万吨），过剩比例约2%。
关键变化与分歧：
- 供给端压力：3季度供需压力较高，关注江西锂矿复产额度、智利出口到岗量以及海外工厂（如CGP3）的意外事故影响。
- 需求端敏感度：储能需求对锂价高度敏感，内蒙补贴模式地区敏感度高于新疆容量定价地区，锂价回调有助于提升项目IRR。
- 宏观因素：美元指数的上行空间及地缘政治（海峡通航问题）是影响有色板块整体走势的核心观察点。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注4季度旺季抢出口需求及出口退税政策的支撑作用。
- 核心风险：储能补贴退坡导致需求下滑、海外供应复产超预期、美元指数持续走强压制有色板块。