台积电 2026 年第二季度月度营收跟踪及 AI 需求分析

摘要： 伯恩斯坦分析台积电（TSMC）2026 年第二季度月度营收情况，认为其 5 月营收符合预期且 2Q26 整体营收有望略超指引中点，AI 需求能见度极强，重申“跑赢”评级。

核心观点/结论：
重申 Outperform 评级，目标价 2,780 台湾元。认为台积电是 AI 领域最可靠的增长标的，短期受益于数据中心 AI 的强劲需求，长期具备边缘 AI 的潜在增长空间。

经营与财务要点：

1. 营收跟踪：5 月营收为 4,170 亿台湾元，环比增长 1.5%，同比增长 30%。4-5 月累计营收占 2Q26 指引中点的 66%，预计 6 月将符合季节性规律，使季度营收略高于指引中点。
2. 产能与需求：基于 AI 需求强劲及 CSP 资本开支增加，上调 2026 年和 2027 年资本开支预测至 560 亿和 680 亿美元；同时上调 CoWoS 晶圆出货量预测。
3. 竞争格局：认为台积电在前沿制程的领先地位依然稳固，尽管英特尔和三星在 2nm 等节点有所进展，但台积电的增长主要受限于产能而非需求。

催化剂与风险：
主要风险包括市场整体估值倍数收缩、英特尔重新获得技术优势以及地缘政治不确定性。