ASML 股价创新高但相对估值处于历史低位分析

摘要： 本文分析了 ASML 在股价创历史新高背景下的估值情况，指出其前瞻市盈率相对于半导体设备同行的溢价水平处于近十年低点。尽管面临产品采用延迟和定价质疑，但产能提升速度快于预期为长期投资者提供了机会。

核心观点/结论：
ASML 股价虽在 2026 年上涨 64%，但涨幅落后于美国半导体行业整体及部分同行。其前瞻市盈率相对于应用材料、Lam Research 和东京电子等同行的相对估值处于极低水平，部分机构投资者认为其被市场低估。

经营与财务要点：

1. 垄断地位：作为 EUV 光刻设备的唯一供应商，是 AI 浪潮中的核心基础设施标的。
2. 产能扩张：美国银行预测其 EUV 设备年产量将在 2027 年底达到 90 台（去年为 48 台），产能提升速度快于此前预期。
3. 定价策略：公司管理层表示不会仅因需求强劲而随意提高设备售价。

催化剂与风险：

1. 风险：台积电计划在 2029 年前暂缓部署最先进设备，且市场担心行业重心转向沉积、刻蚀和先进封装等非光刻工艺，导致 ASML 支出份额缩小。
2. 催化剂：产能快速释放及订单量在一段时间后的回升。