东盟研究双周报：AI 需求提振出口与贸易政策变数分析

摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月底至 6 月初东盟经济体的运行情况。在强美元、高油价的外部环境下，东盟经济体普遍面临输入性通胀压力，但全球 AI 半导体高景气有效提振了新马泰多国的电子产品出口，区域经济展现出一定韧性。

核心观点：

1. 区域表现分化：新加坡受益于 AI 产业链驱动，制造业及电子出口强劲；马来西亚出口大幅提速但企业成本压力增加；泰国外贸规模扩张但对 GDP 拉动偏中性；印尼受美元走强及资源管控政策影响，出现“股债汇三杀”。
2. 印尼资源管控：印尼实施自然资源出口管控（DSI 统筹），旨在强化议价权并稳汇率，短期将给棕榈油、煤炭等资源品出口及民企利润带来扰动。
3. 投资建议：看好受益全球科技周期的马来西亚市场、内需强劲的越南市场及具备防御属性的新加坡市场。

论据支撑：

1. 贸易数据：新加坡 4 月工业产值同比+17.6%（电子+44%）；马来西亚 4 月出口同比+36.9%；泰国 4 月出口同比增长 23.1%。
2. 宏观指标：印尼卢比兑美元跌破 18000 创新低；新加坡 4 月核心 CPI 同比增速降至 1.4%；马来西亚 4 月 CPI 同比升至 1.9%。
3. 市场走势：东盟指数双周下跌 1.61%，其中印尼雅加达综合指数大跌 9.21%，泰国 SET 指数逆势上涨 2.86%。

局限性/风险：
地缘政治扩大风险、美元走强导致的汇率波动、输入型通胀推高成本以及整体经济增长不及预期的风险。