国航远洋点评报告：船队结构持续优化，绿色运力占比提升

摘要： 本报告针对国航远洋调整募投项目“干散货船舶购置项目”可使用日期的事件进行点评，分析公司在绿色运力布局、内外贸兼营策略及财务预测方面的表现，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司持续优化船队结构，重点布局甲醇双燃料环保船舶，以降低碳排放成本并构建差异化竞争优势。公司采取内外贸兼营策略，服务于能源、粮油等大宗商品运输，与国家能源集团、BHP、中粮集团等境内外核心客户合作稳定。

经营与财务要点：

1. 运力建设：目前自有船舶 22 艘，总吨位近 180 万载重吨；在手 4 艘甲醇双燃料散货船预计 2026 年下半年陆续交付。
2. 业绩预测：预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.19/0.24/0.30 元/股，对应 PE 分别为 52/41/33 倍。

催化剂与风险：
重点风险包括宏观经济环境波动、下游行业需求影响以及市场竞争风险。