美国非农就业提升加息预期，金属价格震荡加剧——有色金属行业周报

摘要： 本报告回顾了 2026 年 6 月初有色金属行业的市场表现。受美国 5 月非农就业数据超预期影响，市场对美联储加息预期升温，导致黄金、铜、铝等大宗商品价格震荡加剧。

行业主线：

1. 宏观环境承压：非农就业强劲导致加息预期升温，有色金属行业指数整体下跌，其中工业金属、贵金属、能源金属表现较弱，而小金属和金属新材料相对走强。
2. 细分品种驱动：铜价受供给偏紧支撑但需求疲软；稀土方面，AI 服务器对高容高压 MLCC 的需求带动高纯氧化镝需求，价格中枢有望上行；钨价在经历泡沫释放和库存优化后，受益于高端制造和军工需求，有望出现反弹。

关键变化与分歧：

1. 货币政策预期：市场已基本定价美联储年内加息一次，增加了大宗商品的价格波动性。
2. AI 需求传导：AI 发展浪潮通过 MLCC 陶瓷粉料改性需求，为中重稀土（如氧化镝）带来潜在增量。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注稀土板块（厦门钨业、中国稀土、中稀有色、北方稀土）及钨资源相关标的（中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源）。
2. 核心风险：国内经济复苏不及预期、美联储加息超预期、有色金属价格大幅下跌及中东冲突风险。