📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周银行板块表现弱于市场，但受益于央行存贷款利率管理新规的指引以及上市银行密集的红利派发，银行板块的负债成本优化确定性增强，红利价值凸显。
行业主线：
- 利率管理优化稳息差：央行发布存贷款利率管理规定（征求意见稿），通过禁止违规手工补息、突破利率上限等行为，旨在规范存款市场秩序，降低银行负债成本，支撑息差企稳修复。
- 红利价值持续吸引：本周多家上市银行宣告分红，在长期低利率环境下，银行板块高股息、稳分红属性使其在资产荒背景下对长线资金（如险资）具有较高吸引力。
关键变化与分歧：
- 负债端成本压降：新规将高息揽储等行为设为硬约束，叠加高息定存期重定价影响，预计国有大行和优质零售股份行将持续受益于结构性利好。
- 估值与性价比：当前银行板块 PB 为 0.65，平均股息率 4.44%，相比固收类资产仍具性价比。
受益方向与风险：
- 受益方向：活期占比高、客户粘性强的国有大行及优质零售股份行；具备区域优势的个股。
- 核心风险：宏观经济不及预期导致资产质量恶化；利率进一步下行导致净息差（NIM）承压。