中标国网项目，多措并举优化营收结构——球冠电缆点评报告

摘要： 本报告点评球冠电缆近期中标国家电网及其产业公司合计约 9.35 亿元项目的事件，认为公司在 220kV 级电力电缆领域具备强竞争力，且正稳步推进 500kV 高端产品布局。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。公司深耕电力电缆行业，产品广泛应用于国家电网、南方电网及重大工程，随着市场区域结构和产品结构的不断优化，未来业绩有望稳步增长。预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.26/0.29/0.32 元。

经营与财务要点：

1. 营收结构优化：电网客户营收占比高（近三年平均约 64%），公司正通过开拓大型央国企市场、自主外贸市场以及开发新能源汽车充电桩、机器人、光伏、海工等特种线缆来优化结构。
2. 高端产品进展：500kV 电缆已完成型式试验，目前处于预鉴定试验阶段，高端产品布局稳步推进。
3. 产能利用：高压电缆产能利用率超过 85%，是公司主要业务发展方向之一。

催化剂与风险：

1. 风险：电线电缆行业竞争加剧、铜材价格大幅波动、宏观经济波动引发的电力产业投资政策变化。