📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月乘用车市场的运行情况，重点探讨了国内乘用车温和复苏、出口高景气延续以及智能化与具身智能（人形机器人）的两大产业主线。
行业主线：
- 乘用车市场回暖：5 月国内市场受北京车展提振温和复苏，新能源渗透率有望提升至 62.5%；比亚迪、奇瑞等品牌出口再创新高，海外市场增长强劲。
- 智能化与机器人突破：比亚迪发布中国首款 4nm 智驾芯片璇玑 A3，支持 L3/L4 级驾驶；具身智能领域进展迅速，宇树科技 IPO 过会且人形机器人出货量全球占比超八成。
关键变化与分歧：
- 竞争逻辑转向：行业由单点竞争进入“品牌澄清期”，竞争重心由参数堆砌转向品牌综合运营实力与体系竞争。
- 渠道端压力显著：汽车流通业经历深度调整，价格倒挂严重，经销商面临“销量越高资金越紧”的经营困境。
受益方向与风险：
- 受益方向：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链（智能驾驶、芯片）以及人形机器人产业链。
- 核心风险：汽车销量不及预期、政策效果不及预期、行业竞争加剧以及人形机器人量产进度不及预期的风险。