海外算力行业周报：谷歌采购太空算力及网络基础设施高景气兑现

摘要： 本周海外算力行业整体呈现回调态势，但核心基本面依然强劲。报告重点关注谷歌与 SpaceX 签署的巨额算力采购协议、Marvell 纳入标普 500 指数以及 Ciena 等网络设备商业绩超预期等关键事件，验证了 AI 基础设施需求正从地面延伸至太空，且网络互联环节已进入高景气兑现期。

行业主线：

1. 算力场景拓展：谷歌向 SpaceX 采购算力容量，标志着太空算力基础设施商业化落地，强化了太空算力与激光通信赛道的确定性。
2. 网络互联需求爆发：Ciena 业绩超预期及指引上调，验证了 AI 驱动的云客户对高速光网络、低时延互联的迫切需求。
3. 基础设施升级：NVIDIA 推出智能体 AI 技术栈，以及面向 AI 工厂的参考架构开发，推动算力部署向工业化、模块化演进。

关键变化与分歧：

1. 资本开支方向：大型云厂商（CSP）上调资本开支，且支出重心向网络基础设施倾斜，带动光互联业务快速放量。
2. 市场共识强化：Marvell 被纳入标普 500 指数，反映了市场对算力网络全链条头部集中趋势的认可。

受益方向与风险：

1. 受益方向：光模块与光通信（Lumentum、Coherent 等）、AI 芯片与网络设备（NVIDIA、Broadcom、Marvell）、AI 云服务商及相关配套设施。
2. 核心风险：AIGC 应用推广不及预期、下游 CSP 厂商 Capex 下调、政策与技术摩擦以及 5G 商用进度风险。