社会服务行业6月投资前瞻：外卖退坡效应渐显，关注茶饮左侧布局机会

摘要： 本报告对2026年6月社会服务行业进行投资前瞻，核心观点认为外卖平台补贴放缓趋势已成确定性，茶饮行业股价已提前反映退补预期并处于左侧筑底过程，建议重点关注龙头公司的基本面拐点及品类扩张机会。

行业主线：

1. 茶饮行业逻辑切换：关注外卖补贴退坡后，品牌通过拉回堂食占比改善 UE 模型的能力，以及通过布局咖啡、酸奶等新品类创造 GMV 增量的潜力。
2. 消费结构分化：社零整体增速放缓，商品零售出现同比下滑。性价比餐饮与社区刚需餐饮展现较强韧性，而大额可选消费（如金银珠宝、汽车）及地产后周期消费明显承压。
3. 文旅演艺联动：演出市场爆发式增长带动周边酒店预订量大幅提升，演艺经济成为住宿和旅游消费的新增长驱动力。

关键变化与分歧：

1. 外卖退补预期：市场分歧在于退补对同店流水的负面影响，但分析师认为龙头公司 PE 已回调至 15X 附近，风险已释放。
2. 博彩需求特征：澳门 GGR 增速由高端赌客驱动，但 6 月世界杯可能产生消费分流，需求转向谨慎。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注基本面有催化的茶饮龙头（如古茗、蜜雪集团）、供给端占优的博彩龙头（如银河娱乐）。
2. 核心风险：行业竞争加剧、宏观经济下行、政策端风险。