📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 MLCC（片式多层陶瓷电容器）介质粉体产业链在 AI 算力和新能源汽车需求爆发，以及对日出口管制政策影响下的国产化机遇。
行业主线：
- 供需结构升级：MLCC 粉体长期呈现“低端过剩，高端进口”局面。随着 AI 服务器（如英伟达 Rubin 平台）和车规级应用需求激增，高端粉体需求年均增长显著，全球供给进入“高端有缺口、低端紧平衡”状态。
- 国产化历史机遇：商务部对日出口管制导致日系 MLCC 厂商面临重稀土（氧化钇、镝、铽等）断供风险，国产粉体厂的成本优势正转化为供应安全优势。
关键变化与分歧：
- 需求驱动力转移：消费电子需求疲软，但 AI 服务器对高容、高压、高温、小尺寸粉体的高要求，驱动产业向高端化升级。
- 政策面扰动：出口管制名单的出台直接影响日系厂商的原材料获取，为国内厂商抢占市场份额提供了窗口期。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高端粉体扩产能力及配套浆料研发能力的国产企业，重点关注国瓷材料、皖维高新。
- 核心风险：材料扩产及市场推广进度不及预期，以及技术路线演进的不确定性。