石油化工行业 5 月动态报告：油价延续高位运行，关注成长属性标的

摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月石油化工行业的运行情况，重点探讨了油价高位运行的成因及其对行业盈利的影响，并对我国石化产品的供需现状、行业成熟度及政策环境进行了深度剖析。

行业主线：

1. 油价维持高位：受中东地缘冲突（霍尔木兹海峡通行受限）及供应端下降影响，Brent 原油价格维持在 85-100 美元/桶区间，对下游石化企业盈利造成压力。
2. 供需结构分化：成品油消费面临达峰压力，但化工用油需求仍具韧性，呈现“成品油降、化工用油增”的特点。
3. 行业步入成熟期：炼油产能过剩，竞争多元化，行业亟需通过高端化、绿色化、数字化转型实现高质量发展。

关键变化与分歧：

1. 地缘风险主导：短期市场聚焦美伊谈判及霍尔木兹海峡通行情况，供应端增量有限。
2. 结构性矛盾突出：低端产能过剩而高端产品（如高性能合成橡胶、膜材料）自给率低，对外依存度高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议重点关注具备成长属性的标的（如国恩股份、沃特股份）以及迎峰度夏相关的煤炭标的（如广汇能源）。
2. 核心风险：国际贸易摩擦加剧、原料供应中断、下游需求不及预期及项目达产进度低于预期。