📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开阳证券主持，涵盖有色金属、光伏锂电、地产建筑、煤炭以及化工五个周期性行业的近况更新。整体观点认为周期板块在波动中趋向平衡，不同细分赛业分化严重，部分板块如煤炭、化工等在供给侧收缩或低库存背景下具备机会。
行业主线：
- 有色金属：大金属（铜铝金）受海外货币政策影响偏弱，但电解铝股息率具备吸引力；小金属（钨）处于健康的下游补库状态，价格温和上涨。
- 光伏锂电：光伏板块受效率提升预期和政策传闻驱动，头部企业受益于产能出清；锂电价格在 16 万左右触底，但上涨空间有限，整体维持左侧关注。
- 地产建筑：市场呈现“哑铃型”分化，核心城市豪宅及低总价产品销售较好，中端产品承压。
- 煤炭：逻辑由海外地缘/油价驱动切换为国内安监严查导致的供给收缩，尤其是焦煤品种中长期趋势看好。
- 化工：中下游库存普遍处于低位，行业新增项目审批严格，基本面较去年底有改善。
关键变化与分歧：
- 煤炭驱动力切换：重点从动力煤转向焦煤，驱动因素转为国内安全生产检查导致的产能受限。
- 地产消费分级：购房者杠杆态度变化，消费力向极高与极低两个极端偏移，中间层级受压。
- 光伏竞争格局：电池组件效率的提升将加速低效产能出清，利好头部领先企业。
受益方向与风险：
- 受益方向：高效率 BC 电池标的（如爱旭股份）、核心城市土储强的房企（如华润、中海）、焦煤敞口大且有弹性的煤企（如潞安龙煤、淮北矿业）、化工龙头（如万华化学、鲁西化工）。
- 核心风险：中欧贸易摩擦影响新能源板块、宏观经济信心不足影响地产回暖、化工项目审批进度慢于预期。