📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中贝通信 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司正处于从传统 5G 新基建向人工智能（智算）与新能源协同发展的转型期，智算业务已成为公司营收增长的核心驱动力。
核心观点/结论：
公司构建“新基建+人工智能+新能源”三大业务板块。其中，智算业务通过全国布局的集群建设实现高速增长，成为业务增长的主要驱动力。未来战略重点在于推进智算集群运营升级、拓展 AI 垂类大模型应用、深化新能源动力电池产能合作，并积极拓展海外市场。
经营与财务要点：
- 整体财务：2025 年实现营业收入 32.45 亿元（同比增长 8.73%），规模净利润同比下滑 43.80%；2026 年一季度实现营业收入 4.85 亿元。
- 分业务表现：
- 智算业务：2025 年收入 6.2 亿元（同比增长 130.38%），营收占比提升至 19.25%。
- 5G 新建：受运营商投资放缓影响，收入 17.76 亿元（同比下滑 9.76%）。
- 智慧城市：收入 8.25 亿元（同比增长 14.47%）。
- 新能源业务：在动力电池产线建设上持续加码，与比亚迪实现产能互补，聚焦新能源矿卡、无人配送车等细分市场。
- 融资与投资：定增募集资金 19.2 亿元，其中 11.02 亿元用于张家口、上海、信阳等地的智算中心建设。
催化剂与风险：
- 催化剂：智算中心项目持续交付及长期合同的执行；低空经济与无人驾驶技术的商业化落地；海外新基建业务的拓展。
- 风险：运营商投资放缓对传统 5G 业务的持续压力；AI 应用落地节奏及商业模式验证的风险。