全球 LNG 供应与航运追踪：霍尔木兹海峡运输动态分析

摘要： 本报告通过追踪 LNG 船只在霍尔木兹海峡的动态、周度进出口流量及航运费率，分析中东冲突对全球 LNG 供应格局及 JKM/TTF 价格的影响，并评估新项目投产进度。

核心数据变化：

1. 航运动态：首艘载货 LNG 船 Mubaraz 和 Al Daayen 分别于 6 月 3 日和 8 日通过霍尔木兹海峡；目前海峡内有 9 艘可用船舶。
2. 价格与费率：JKM 对 TTF 维持约 $2/mmbtu 的溢价；现货航运费率从冲突峰值下跌超过 60%，西苏伊士盆地维持在 $80,000/日。
3. 贸易流向：美国墨西哥湾沿岸向欧洲出口恢复至 300 Mcm/日，但增量产出仍流向亚洲。
4. 项目进度：LNG Canada 运行率约 75%，Arctic LNG 2 为 34%。

边际解读/市场影响：

1. 卡塔尔恢复进度：卡塔尔能源公司表示，即使海峡完全开放，恢复正常出口至少仍需 2-3 个月。
2. 价格驱动：亚洲夏季冷却需求及潜在的强厄尔尼诺现象支持 JKM 溢价。
3. 供应替代：美国和北美新项目的增量在一定程度上抵消了中东供应缺口，但全球市场灵活性已接近极限。

后续关注与风险：

1. 设施运行：关注 Golden Pass 设施，其进气量近期再次跌至近零，可能导致 2026 年产出风险（最高 5 Bcm）。
2. 供应风险：澳大利亚 LNG 工厂面临罢工威胁，涉及产能约占全澳总量的 35%。
3. 库存压力：欧洲天然气存储水平处于历史低位（30%），需关注夏季注入进度及价格回升需求。