名创优品 CFO 沟通纪要：海外模型优化与利润率回升指引

摘要： 本次会议重点讨论名创优品的全球化扩张进程、单店模型优化及利润率回升路径。公司 CFO 分享了美国市场 Plaza 门店的成功验证以及未来五年的战略规划，强调公司目前处于估值低位且具备极高的股东回报率。

核心观点/结论：

1. 利润率回升指引：此前因海外直营业务占比提升导致经营利润率从 20% 下降至 13.3%，但管理层有信心在 2026 年后回升至 20% 以上。
2. 美国市场模型突破：Plaza（露天广场）门店效果显著优于传统 Shopping Mall 门店，月营业额高出约 2.4 倍，回本周期由一年以上缩短至 4 个月，未来将进入大批量复制阶段。
3. 投资价值：公司目前处于低位，分红与回购力度大，股东回报率较高，商业模式实现了从工厂到终端的利润整合。

经营与财务要点：

1. 三大核心市场规划：中国市场侧重大店升级、提升 IP 占比及发力新零售渠道；美国市场目标五年内规模达到 20 亿美元；欧洲市场作为第三增长曲线，通过单店模型验证后进行门店加密。
2. 产品策略：通过提升自有 IP 和高毛利产品的占比来驱动海外利润增长。
3. 历史增速：21-25 年收入复合增速 21%，经调整净利润复合增速 44%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：Plaza 2.0 模式在美国大规模复制；自有 IP 品牌影响力提升；机构仓位回升。
2. 风险：海外直营门店盈利进度低于预期；全球消费环境及地缘政治风险。