南方基金全球投资策略直播纪要

摘要： 本次直播围绕全球投资布局展开，重点分析了 AI 产业链的逻辑演变、亚太及港股市场的估值机会，以及通过全球多元资产配置对冲单一市场波动风险的策略。

核心观点：

1. AI 投资逻辑升级：AI 驱动下，存储芯片已从传统的周期性博弈转变为长期成长逻辑，需求增长速度可能远超供给扩产速度。投资主线正从 GPU、光模块延伸至存储及下游具体应用场景。
2. 亚太市场哑铃策略：建议配置“亚洲半导体龙头 + 港股科技 + 泛亚太高股息资产”的哑铃结构，在捕捉 AI 行情增长的同时，利用红利资产缓冲油价冲击或市场回调的风险。
3. 港股估值洼地：恒生科技指数处于历史低位且具备全球估值洼地优势，监管环境已由强约束转向规范化，且香港在国际局势中具有一定的“避风港”效应。

论据支撑：

1. 市场结构分析：港股波动大主因其离岸市场属性及缺乏本地资金托底，而非产业逻辑差。
2. 资产配置路径：通过 QDIFOF 等工具实现美股、美债及全球另类资产的配置，利用低相关性降低组合波动。
3. 指数对比：对比恒生指数（传统周期）、恒生中国企业指数（国企政策）与恒生科技指数（新经济成长），建议根据经济周期动态调整配置比例。

局限性/风险：

1. 外部风险：地缘政治冲突、美国大选政策不确定性以及全球贸易关系波动。
2. 市场风险：美股高估值引发的 AI 泡沫担忧，以及日韩市场对油价的高度敏感性。
3. 汇率风险：人民币、日元、韩元等货币走势对跨境投资回报的双向影响。