📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对欧圣电气进行了首次覆盖，给予“推荐”评级。公司作为小型空压机及干湿两用吸尘器赛道龙头，正处于从单品龙头向平台型出海制造商转型的关键期，核心增长驱动力来自北美渠道壁垒的复用、马来西亚产能的释放以及新品类（OPE、护理机器人）的扩张。
核心观点/结论：
- 三重共振驱动增长：公司有望迎来“产能释放-份额提升-品类扩张”的共振阶段。
- 全球化布局对冲风险：马来西亚工厂的投产有助于规避关税压力，降低物流成本并提升净利率。
- 估值修复逻辑：随着马来西亚产能爬坡和业务多元化，公司盈利能力将进入修复上行阶段。
经营与财务要点：
- 渠道壁垒深厚：深度绑定 Lowe's、The Home Depot 等北美头部零售商，通过 ODM 和品牌授权模式构建高切换成本。
- 产品矩阵扩张：在核心空压机和吸尘器业务基础上，加速布局气动工具、户外动力设备（OPE）及由子公司伊利诺主导的智能护理机器人业务。
- 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.8/3.0/4.1 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：马来西亚工厂产能利用率的持续提升、新品类订单的实质性放量。
- 核心风险：原材料及海运费波动、汇率波动、中美贸易摩擦加剧、工厂爬坡进度不及预期。