中国生物制药 (1177.HK) 第47届高盛全球医疗健康大会要点纪要

摘要： 本次资料记录了中国生物制药在第47届高盛全球医疗健康大会上的核心交流内容。公司致力于在未来十年内成为全球前30大制药公司，核心驱动力为创新驱动与全球化布局。

核心观点/结论：
公司正进入结构性加速增长阶段，依托于规模庞大的创新管线（70+临床资产）和差异化的FIC/BIC资产。未来三年预计有约20个新药获批或适应症拓展。公司通过构建开放生态系统，形成了独特的“一对多”跨国药企（MNC）合作模式，增强了BD能力和全球临床推进能力。

经营与财务要点：

1. 技术平台优势：siRNA平台通过MVIP技术可实现一年一次给药；LaNova TME平台通过肿瘤微环境选择性免疫激活，旨在降低系统性免疫治疗的毒性。
2. 重点产品进展：与GSK合作的bepirovirsen在HBV治疗中显示出较高的功能性治愈率，有望重塑治疗范式。
3. 估值与评级：高盛给予“买入”评级，12个月目标价为8.18港元。预计未来两年营收将保持稳健增长，且充足的现金储备有利于开展更多BD交易。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026年每月均有潜在的研发或商业进展事件；PD-1/L1、bepirovirsen及多个生物类似药的上市预期。
2. 核心风险：仿制药组合面临更广泛的价格下调、关键管线产品监管审批延迟、研发资源配置不当导致回报率低、以及创新药放量不及预期。