📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对公用事业及环保板块进行半年度策略分析，核心逻辑在于地缘冲突引发的能源安全焦虑与 AI 驱动的“算电协同”双重叙事，推动行业从传统防御资产向价值重估跃迁。
行业主线：
- 能源安全重塑体系：美以伊冲突导致霍尔木兹海峡受阻，短期引发油气价格波动，长期则推动全球能源供应链“去风险化”，传统能源价格中枢有望上移。
- 算电协同驱动升级：AI 算力集群爆发带来刚性电力需求，推动电力行业向“算力基础设施底座”升级，重点关注绿电直连与“电-热-算”协同模式。
- 绿色燃料战略替代：在脱碳与安全双重压力下，绿色甲醇、SAF 等绿色燃料在航运、航空等难以电气化领域具备强替代潜力。
关键变化与分歧：
- 逻辑切换：能源转型逻辑从单纯的“增量替代”转向“安全与脱碳并重”。
- 成本支撑：供应链重构（如绕行好望角）将长期成本内化，地缘政治风险溢价将固化为价格中枢组成部分。
- 经济性突破：新能源配储能成本大幅下降，在部分地区已具备相对于化石燃料的经济性优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：煤电一体化（防守+分红）、核电（基荷稳定）、绿电（算力消纳）、垃圾发电（算电协同）、绿色甲醇/SAF 供应商及天然气/氦气资源方。
- 核心风险：宏观经济下行、地缘政治演变不及预期、煤价/气价波动、电力市场化上网电价下降等。