理想汽车 5 月销量点评及 L9 Livis 上市分析

摘要： 本报告点评理想汽车 2026 年 5 月销量及 L9 Livis 上市表现。5 月销量为 3.3 万辆，虽同比和环比有所下滑，但新车型 L9 Livis 在上市两周内大定过万，市场反馈积极。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。认为公司产品优势和品牌设计深入人心，车型规划清晰，通过“双能战略”构建面向未来的竞争力，未来销量空间广阔。

经营与财务要点：

1. 销量与产品：5 月销量 3.3 万辆，L9 Livis 预计在 50 万元以上新能源 SUV 市场保持 20% 以上份额。后续 L8 换代及纯电 i9 上市将进一步打开销量天花板。
2. 战略布局：实施“双能战略”，截至 5 月底超充桩已过万，智驾系统（VLA 司机大模型）持续迭代。
3. 渠道与出海：零售中心覆盖 160 个城市，并已开启中亚市场出海。
4. 财务预测：预计 2026-2028 年归母净利润（GAAP）分别为 10.2、44.9、124.8 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全新理想 L8 的发布、纯电 SUV i9 上市、出海业务进展。
2. 风险：全球经济复苏弱于预期，行业竞争加剧削弱企业盈利能力。