首程控股投资者交流纪要：布局机器人科技资产循环

摘要： 本次会议重点讨论了首程控股从 1.0 基础设施资产循环向 2.0 科技资产循环（以机器人为核心）的战略转型，涵盖了机器人领域的投资逻辑、线下零售生态建设及资本市场动态。

核心观点/结论：

1. 战略转型 2.0：公司致力于构建科技资产循环，通过投资切入，利用资产运营实现稳健增长。目前重点布局机器人赛道，聚焦具身智能、人形机器人及全产业链，旨在享受时间复利。
2. 生态闭环构建：打造“投资-运营-零售-服务”的闭环。通过投资挖掘优质项目，通过“陶朱新造局”体验店实现 C 端触达与 B 端场景验证，并提供二次开发与维保服务，形成竞争壁垒。

经营与财务要点：

1. 机器人投资布局：在硬科技赛道重点聚焦具身智能、人形机器人等，已投资 10-20 个项目。投资逻辑涵盖链主企业、上游零部件及医疗/工业等垂类应用，追求技术领先性与商业化可行性的平衡。
2. 零售与运营实践：推出“陶朱新造局”门店，基于“货找人”逻辑在流量高地布局，提供零售、发布、活动及维修一体化服务。计划在 2026 年实现规模化扩店。
3. 资本运作与股东结构：通过发行可转债引入国际顶级投资机构，优化股东结构并提升流动性。针对近期股东减持，公司将其定义为财务投资人的正常退出及股东结构多元化的过程。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 智能体在 2026 年可能迎来爆发；人形机器人商业化拐点出现；机器人体验店网络规模化落地带来的业绩贡献。
2. 风险：机器人从技术验证期进入商业化时期的周期不确定性；核心零部件成本下降速度不及预期；宏观政策及监管环境变化。