肉牛板块投资节奏与周期反转分析会议纪要

摘要： 本次会议由浙商证券组织，重点讨论肉牛板块的周期反转逻辑及 2026 年的投资布局节奏，认为肉牛周期已确认上行，红利兑现将分阶段展开。

行业主线：

1. 周期确认上行：受 2023-2024 年毁灭性产能出清（淘汰母牛）以及进口配额制/高关税政策壁垒影响，国内牛肉供应缺口已确定，价格上涨趋势明确。
2. 肉奶共振逻辑：预计下半年将出现肉奶共振效应，进一步强化行业景气度。

关键变化与分歧：

1. 价格节奏判断：2026 年活牛价格呈现“先稳后抢”格局，上半年夯实基础，下半年随消费旺季到来及产能缺口凸显而加速上涨。
2. 投资阶段演进：投资重点将经历从“布局确定性（龙头）” $\rightarrow$ “兑现高盈利（高弹性标的）” $\rightarrow$ “全板块红利扩散（产业链下游/相关标的）”三个阶段。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优先关注逻辑最顺的行业龙头（如悠然牧业），随后关注高弹性养殖公司（如中国圣牧、鳌亚集团）以及产业链扩散机会（如紫研食品、光明乳业等）。
2. 核心风险：活牛价格上涨斜率低于预期、消费淡季影响、政策预期偏差。