📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 野村证券维持对大立光（Largan Precision）的“买入”评级，并将目标价上调至 TWD 4,310。报告重点分析了大立光在 COMPUTEX 2026 上展示的 CPO 光纤阵列单元（FAU）核心元件（PMLA 和 FA）的高精度和全自动化生产潜力，认为这解决了 CPO 技术向大规模市场转型的主要障碍。
核心观点/结论：
- 技术竞争力突出：大立光的 PMLA 和 FA 实现了 +/-0.3um 的极高精度，且具备全自动化生产潜力，能够显著降低效率损失和组装良率损失。
- 估值逻辑上调：将目标 P/E 从 18x 上调至 20x，以反映大立光在 AI CPO 领域实现业务多元化的潜力，目标价据此上调至 TWD 4,310。
经营与财务要点：
- 盈利预测上调：基于对 2026-27 年 iPhone 出货量增强的预期，将 2026/27 年盈利预测分别上调 4.9% 和 2.2%。
- 资源优势：公司在光学设计、制造、测量及高精度组装方面具备强能力，且现金储备充足，是 CPO 部署客户的理想合作伙伴。
催化剂与风险：
- 催化剂：AI CPO 业务的实质性进展、iPhone 及安卓端出货量超预期。
- 核心风险：智能手机销售疲软、中国客户库存调整、ASP 或毛利率受侵蚀、规格升级进度慢于预期、竞争加剧导致份额丢失以及生产良率风险。