百度亚洲投资论坛交流要点

摘要： 本次材料总结了百度管理层在野村亚洲投资论坛（NIFA）上的交流要点，重点讨论了百度在 AI 云基础设施、大模型商业化进展以及股东回报策略。

核心观点/结论：

1. AI 转型进入拐点：2026 年第一季度 AI 驱动业务营收占比首次超过 50%（达 52%），显示公司增长动力已由传统搜索广告转向 AI 驱动业务。
2. AI 云基础设施成为核心驱动：AI 云 Infra 营收增长显著，市场正经历从传统 CPU 云向 AI Infra、GPU 云及工作流驱动 AI 云服务的结构性转变。

经营与财务要点：

1. AI 云竞争力：凭借液冷、高性能网络等技术壁垒及在中立合作伙伴地位上的差异化优势，百度在 AI Infra 领域具备更强定价权。
2. 芯片战略：昆仑芯（KLX）作为全栈 AI 战略底层，重点布局推理端以降低成本并优化 token 经济效益，其 IPO 进程是关键价值释放催化剂。
3. 模型迭代与货币化：公司在 2026 年增加了基础模型团队预算，旨在提升文心一言（ERNIE Bot）的竞争力，并通过 AI Agent 和应用驱动货币化。

催化剂与风险：

1. 催化剂：昆仑芯 IPO 进展、AI 基础设施需求持续强劲、股东回报政策（回购与分红）的落地。
2. 风险：基础模型竞争压力、AI 投资的 ROI 纪律执行情况。