2026年下半年传媒行业策略：中国AI新叙事与内需新供给

摘要： 本次会议分享 2026 年下半年传媒行业投资策略，核心主题为“中国 AI 新叙事与内需新供给”。整体观点看好传媒板块的超跌反弹，认为新内容的供给将有效拉动内需，且 AI 应用将驱动行业逻辑从流量经济转向“Token 经济”与“审美经济”。

行业主线：

1. 内需新供给驱动：关注暑假档、国庆档电影新片供给对需求的提振，以及世界杯、TI 电竞赛事带来的经济外溢效应。
2. AI 叙事升级：传媒板块兼具 AI 应用与新消费场景，关注 AI 媒介（物理 AI、AR 眼镜、机器人）带来的新流量入口，以及 AIGC 对内容生产范式的重构。
3. 资本化进程带动：国内外 AI 新势力（如 OpenAI、DeepSeek、MiniMax 等）的资本化进程将为 AI 应用板块带来新的增量和估值波动。

关键变化与分歧：

1. 竞争力维度切换：在 AI 时代，企业的核心竞争力将取决于其“审美”能力，而非简单的流量逻辑。
2. 交互形态演进：AI 交互从单一对话模式向多元超级智能体（AI Agent）演进，物理 AI 将成为重要信息获取入口。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强内容供给能力的电影院线、布局 AI 游戏及数字营销的头部企业、以及在 AI 影像和垂类用户端有深厚积累的平台。
2. 核心风险：新片供给不足导致内需提振不及预期、AI 爆款产品出现节奏缓慢、市场情绪低迷导致反弹力度不足。