📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年农林牧渔行业进行整体投资策略分析，认为行业正处于底部回升的拐点，重点关注农产品价格反转、猪周期产能去化以及禽类与宠物食品的温和复苏。
行业主线：
- 大宗农产品：高油价成本传导与强厄尔尼诺现象共振，驱动天然橡胶、棕榈油、白糖等品种价格加速反转。
- 生猪养殖：价格底已现，虽短期仍深陷亏损，但产能去化在政策（能繁母猪保有量下调）与基本面（现金流承压）双重驱动下有望加速。
- 禽养殖：白羽肉鸡供需再平衡，盈利温和复苏，分红预期提升；黄羽肉鸡价格独立性增强。
- 宠物食品：出口额恢复增长，行业集中度进一步提升，功能粮与处方粮成为新增长趋势。
关键变化与分歧：
- 去产能斜率：市场对猪价弹性存在分歧，但报告认为政策端与基本面共振将使产能去化进入加速期。
- 产品关联度：黄羽肉鸡与生猪价格的“猪鸡共振”束缚减弱，价格走势独立性增强。
受益方向与风险：
- 受益方向：受厄尔尼诺影响的农产品品种、低成本且财务稳健的头部猪企、高分红禽类龙头及头部宠物食品品牌。
- 核心风险：厄尔尼诺强度低于预期；生猪产能去化不及预期导致猪价持续低迷；宠物食品自有品牌推广不及预期。