2026年饮料旺季行情判断及行业交流纪要

摘要： 本次会议由银河证券分析师主讲，探讨2026年饮料行业的旺季行情及投资机会。核心观点认为，饮料板块在经历了由原油成本上涨导致的深度调整后，目前估值与盈利预期已充分反应压力，处于近五年历史底部，随着原油价格回落，板块整体具备较好的修复空间。

行业主线：

1. 成本压力缓解：原油价格从高位震荡回落，预计Q4及明年将进一步下滑，饮料上游成本压力将逐步减轻，带动板块估值与盈利修复。
2. 行情节奏判断：参考2022年路径，预计当前处于底部震荡阶段，后续修复节奏将由需求端（收入端）决定，重点观察7-8月及Q4两个窗口期。

关键变化与分歧：

1. 估值与预期下修：市场对2026年净利润增速及PE均有明显下调，目前水位处于历史低位。
2. 胜负手转移：在成本端压力度过高峰后，个股的阿尔法属性将取决于品类扩张能力和内部治理改善情况。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注有品类扩张驱动（如东鹏饮料的新品铺货）、治理结构改善（如康师傅、全阳权）以及防御属性强且稳健（如农夫山泉）的公司。
2. 核心风险：需求端修复节奏低于预期、原油价格波动不及预期、核心大单品增速下滑。