📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由银河证券电子团队主讲，重点分析了 MLCC（多层陶瓷电容器）行业的成长新周期。核心观点认为 AI 服务器和新能源汽车的爆发式需求正驱动 MLCC 行业进入高增长阶段，特别是高容产品成为本轮行情的绝对主线。
行业主线：
- 需求端双驱动：AI 服务器由于功率提升和电压降低，对 MLCC 的用量（约 8-12 倍于传统服务器）和容量需求剧增；新能源车用量约为燃油车的 6 倍。
- 产品结构升级：行业重心由低容转向高容，高容产品由于技术门槛高（层数多、工艺复杂），景气度持续时间更长，且目前处于需求远超供给的状态。
关键变化与分歧：
- 产能扩张瓶颈：尽管需求旺盛，但高端 MLCC 设备交期长且洁净室建设周期慢（如韩国三星、海力士均面临此问题），导致产能释放滞后。
- 定价策略分歧：分销端价格波动剧烈，但原厂端（如村田、三星电机）态度较为克制，倾向于拉长景气周期而非短期暴涨。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高容产品量产能力的国内龙头、特种 MLCC 厂商以及上游高端陶瓷粉末材料供应商。
- 风险因素：短期股价透支风险、产能扩张进度低于预期、下游大客户（如 NV、谷歌）对 MLCC 瓶颈的认知滞后。