📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为康辰药业 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司 2025 年实现营业收入 9.15 亿元（同比增长 10.87%），归母净利润 1.66 亿元（同比增长 29.31%）；2026 年第一季度实现营业收入 2.15 亿元（同比增长 1.35%），归母净利润 4721 万元（同比增长 6.10%）。公司目前处于十年战略的第二个阶段，旨在从“双品支撑”迈向“多品并行”。
核心观点/结论：
- 核心产品支撑稳健：苏林和密盖西凭借临床疗效与差异化优势保持强劲生命力，2025 年苏林实现营收 6.68 亿元（+12.93%），密盖西实现营收 2.46 亿元（+5.72%）。
- 数字化营销转型见效：通过构建全链路数字化推广平台，公司将营销模式从人力密集型转向效能密集型，2025 年销售费用率同比下降约 4 个百分点，并显著提升了合规管控能力。
- 创新管线纵深突破：重点布局出凝血、肿瘤、代谢性疾病等高潜力领域。其中 KC1036 进入儿童药鼓励试点，ZY5301 已获上市受理（预计 2027 年获批），KC1086 获得美国 FDA 临床默许。
经营与财务要点：
- 研发投入：2025 年研发投入 1.6 亿元，占营收比例 13.74%。
- 股东回报：公司维持高分红传统，2025 年度拟派发现金红利总额 5514 万元，占年度归母净利润 33.22%。
- 财务状况：截至 2025 年末，资产总额 40.95 亿元，货币资金 3.33 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：数字化推广体系在 2026 年下半年的效能释放；ZY5301 的获批进展；KC1086 的国际化临床推进。
- 风险：新旧营销模式切换带来的短期过渡期波动；研发管线临床进度不及预期的风险。