2026年开年经济形势与资本市场展望交流纪要

摘要： 本次会议探讨了2026年一季度中国经济的“开门红”预期、宏观政策走势以及权益市场的投资策略。整体观点对经济回升保持乐观，并认为权益资产在资产配置中优先级最高。

核心观点：

1. 经济开门红预期：预计2026年一季度实际GDP增速在5%左右。驱动力主要来自投资的回升（受益于政策滞后效应及十五五规划前置）和服务消费的支撑。
2. 政策展望：货币政策强调“高效灵活”，短期内大幅降准降息可能性较低；财政政策预计狭义赤字率维持在4%左右，重点转向结构性发力（如卡脖子领域），且认为房地产贴息政策可能性较低，更倾向于降低交易成本。
3. 市场观点：对权益市场保持乐观，资产优先级排序为：股票 > 商品 > 汇率 > 债券。认为2026年将从估值修复转向盈利修复，PPI能否回升至0附近是关键分水岭。

论据支撑：

1. 投资端：2025年四季度投资出现大幅下滑，基数较低，且中央经济工作会议有明确回稳诉求。
2. 消费端：服务零售增速高于商品消费，春节效应及补贴政策提前启动将提供额外支撑。
3. 行业主线：建议围绕“科技主线”（AI算力、基础设施、工业软件）及四个支线（安全/国防军工、资源品、内卷修复/化工、新消费）展开布局。

局限性/风险：

1. 盈利压力：若PPI持续低迷，下半年盈利改善可能受阻，影响股市持续性。
2. 市场波动：目前市场成交量有所缩减，行业轮动加快，且宽基 ETF 净流出对指数构成压制，交易难度增加。