社服行业 2026 年中期投资策略：服务消费投资价值重估新起点

摘要： 本报告针对社会服务行业进行 2026 年中期投资策略分析，判断该板块目前处于低位置、低持仓、低预期的长周期底部，服务消费展现出较强韧性，正处于投资价值重估的新起点。

行业主线：

1. 消费韧性与结构升级：服务消费增速显著跑赢商品消费。政策面（如春秋假制度落地）、人口结构（银发经济退休高峰、Z 世代体验消费）以及需求端（资产价格企稳、精品回流）共同驱动行业增长。
2. 供给端内功夯实：行业龙头通过产品迭代、渠道优化和运营提效强化头部份额。

关键变化与分歧：

1. 酒店业策略转向：经营核心从“出租率（OCC）优先”转向“单房收益（RevPAR）最优”，中高端产品力成为核心竞争力。
2. 餐茶饮分化：现制饮品凭借高复购和外卖补贴展现强弹性，而正餐赛道受性价比消费趋势影响，同店承压，分化加剧。
3. AI 重塑教育人服：AI 正在从提升运营效率、改变商业模式（订阅制、智能学伴）以及影响就业结构（强化蓝领培训需求）三个维度重塑行业。
4. 免税与 OTA：海南封关政策驱动免税客流回升；OTA 平台在反垄断监管落地预期与 AI 赋能之间寻找情绪修复点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：超跌优质龙头（如酒店、茶饮龙头）、红利高股息标的（职业教育、人力资源）以及主题类景区。
2. 核心风险：宏观经济波动、行业竞争加剧、政策落地不及预期及并购整合风险。