光纤光缆行业观点更新电话会议纪要

摘要： 本次会议由开源证券通信首席分析师蒋颖主持，核心观点为持续推荐光纤光缆板块。分析认为，在全球 AIDC 和 DCI 需求旺盛以及无人机需求回暖的驱动下，光纤行业呈现强周期属性，且客户结构正从单一运营商向海外及国内 CSP 巨头拓展，行业长期盈利能力有望维持在高位。

行业主线：

1. 需求端多点开花：AIDC 和 DCI 需求旺盛，海外 CSP 客户与国内光纤企业推进长协落地；国内 CSP 巨头（如阿里、腾讯）对 A1 光纤需求显著提升，目前处于供不应求状态。
2. 供需结构紧平衡：全球光纤需求（7.5-8亿芯公里）高于有效供给（7亿芯公里），且光棒扩产周期长（1-1.5年），预计 2026 年下半年难有大规模有效产能释放。

关键变化与分歧：

1. 价格走势分化：A2 价格在调整后趋于平稳（200-210元），A1 价格边际提升（165元以上），地缆价格维持高位稳定（100-110元）。
2. 客户结构质变：头部企业（如中天科技、亨通光电）正从依赖运营商转向“海外 CSP + 国内 CSP + 运营商”三重驱动，且产品品类向 MPO 跳线等高价值产品拓展。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注光纤龙头的业绩兑现，尤其是能够实现客户结构升级和产品品类拓展的企业。
2. 核心风险：国内运营商可能出现的大规模全国性集采导致价格波动。