服务器模拟芯片行业机遇交流纪要

摘要： 本次会议探讨了服务器模拟芯片行业的投资机遇，核心观点认为 AI 服务器及 GPU 出货量的快速增长导致模拟芯片（尤其是服务器电源和光模块模拟）出现严重产能紧缺，将驱动行业进入价格上涨周期，国产替代空间巨大。

行业主线：

1. 供需错配驱动景气度：需求端随 GPU 和光模块出货量高速增长，但供给端由于晶圆厂扩产重心在先进制程，导致成熟制程模拟芯片产能严重不足，供需缺口将持续扩大。
2. 国产替代加速：海外厂商（如 MPS）产能向英伟达集中，导致国内 GPU 厂商面临供货短缺，为国内 DrMOS 等模拟芯片厂商提供关键替代机遇。

关键变化与分歧：

1. 价值量提升：随着 GPU 架构升级（如单代变双代），单卡对应的 DrMOS 价值量有望同步翻番。
2. 价格传导机制：在海外龙头 TI 连续涨价及代工厂提价背景下，国内厂商有望将成本传导至下游，实现毛利率和价格端的修正。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注服务器三次电源（DrMOS）以及光模块模拟芯片领域具备产能和产品能力的领先厂商。
2. 核心风险：国产化进程不及预期、成熟制程产能交付受限。