📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由光大期货研究所能化团队主讲，重点分析了化工板块中聚酯、橡胶、甲醇及油品四大板块的供需基本面、价格驱动因素及2026年运行趋势。
行业主线：
- 聚酯产业链：呈现“弱现实、强预期”特征。短期受春节假期和下游低库存影响需求偏弱，但二季度季节性检修及需求回暖预期较强，预计利润将由上游向下游转移。
- 橡胶品种：合成橡胶价格主要受上游丁二烯成本端驱动，而非自身基本面；天然橡胶则受限于高库存和需求端缺乏方向性利好，预计维持震荡。
- 甲醇市场：定价机制在供需定价与地缘政治（美伊关系）驱动之间切换。目前进口高度依赖伊朗，但受限于港口历史高库存及MTO装置利润承压。
- 原油及油品：全球原油供应相对充裕且库存高企，但在地缘局势（委内瑞拉、伊朗）扰动下存在底部支撑和短期脉冲式上涨的可能性。
关键变化与分歧：
- 供需割裂：聚酯市场短期现实偏弱与中长期二季度预期转好之间存在明显割裂，体现在现货基差上。
- 甲醇多空博弈：多头逻辑在于进口量阶段性下降及地缘风险；空头逻辑在于MTO停工减产及高库存压力。
- 原油趋势：一季度全球供需压力较大，缺乏明显单边驱动，市场以震荡为主。
受益方向与风险：
- 关注方向：二季度聚酯负荷重启、地缘政治引发的能化品种波动、天然橡胶4-5月份天气变化。
- 核心风险：地缘局势超预期演变、春节后终端需求回暖不及预期、海外炼厂检修节奏波动及寒潮天气影响。