2026年亚洲投资论坛宏观观点汇总及投资者调研结果

摘要： 本报告汇总了野村 2026 年亚洲投资论坛的宏观观点及投资者调研结果，重点分析全球经济的分化趋势、AI 驱动的增长差异、各国央行货币政策走向以及特定区域（尤其是中国和东盟）的经济挑战。

核心观点：

1. 全球经济增长分化：美国在发达经济体中表现最强，AI 基础设施投资显著拉动 GDP 增长；而许多新兴经济体受商品价格上涨冲击，且未能充分受益于 AI 浪潮。
2. 货币政策路径不一：整体预期央行加息将低于市场定价，但美国（受 AI 和定价能力支撑）和日本（政策过于宽松）可能成为例外。调研显示，绝大多数投资者认为美联储和日银在政策应对上可能“落后于曲线”。
3. 中国经济的 K 型分化：AI 繁荣虽然支持经济和股市，但难以抵消房地产崩盘造成的深远损害。AI 带来的收益在人才和地理分布上高度集中，加剧了社会和地区间的 K 型分化。
4. 亚洲区域分化（南北分歧）：AI 革命利好北亚经济体（如新加坡、台湾、马来西亚），而高能源价格则对南亚和东南亚造成压力。

论据支撑：

• 引用 NY Fed 全球供应链压力指数 (GSCPI) 说明供应端干扰的持续性。
• 对比中国 AI 投资对 GDP 的贡献（2026 年约 0.3 个百分点）与房地产销售额的大幅下滑（前 100 开发商 2021-25 年下降 72.7%）。
• 结合投资者调研数据，如 79% 的受访者认为美联储落后于曲线，64% 认为中国 10 年期国债收益率将进一步走低。

局限性/风险：

• 中东局势（尤其是伊朗战争）引发的能源冲击和供应链中断。
• 中国房地产危机对国内需求和政府资产负债表的持续负面影响。
• AI 驱动的股市繁荣在未来 6-12 个月内面临潜在回调风险。