宏发股份 2026 AIC：收入指引小幅上调快评

摘要： 瑞银证券对宏发股份发布快评，指出公司受益于成本转嫁和强于预期的终端需求，管理层将 2026 年收入增速指引由 20% 上调至 30% 以上，维持“买入”评级，目标价 44.00 元。

核心观点/结论：

1. 收入指引上调：订单可见度清晰，部分产品排期已延长至 Q4。
2. AIDC 业务前景乐观：预计 3 年内 AIDC 相关高压直流（HVDC）产品收入可达 50 亿元，且低压产品收入预计从 2025 年的 10 亿元增长至未来 3 年每年 20 亿元。

经营与财务要点：

1. 毛利率持稳：Q2 毛利率为 34%-35%，环比改善 2ppt。公司通过在 Q1 和 Q2 实施约 10% 的提价成功转嫁成本，并计划 Q3 对汽车客户提价。
2. 估值判断：基于 DCF 估值法，目标价 44.00 元。

催化剂与风险：
主要风险包括：主要客户销售低于预期、竞争加剧或材料价格上涨导致利润率下降、新能源汽车销售低于预期、低压电器等新业务发展缓慢以及所购资产减值等。