比亚迪 2026 AIC 交流快评：海外盈利能力稳健，国内电池产能持续扩张

摘要： 瑞银证券就比亚迪管理层出席 2026 AIC 的交流情况发布快评。报告重点分析了公司海外市场的盈利能力、智能化产品的更新进度、国内电池产能的扩张计划以及最新的估值预测。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 125 元。认为海外市场盈利能力将保持稳健，能够缓冲国内市场竞争激烈导致的销量预测下调，预计 2026-2028 年 EPS 受影响程度在 12-20% 之间。

经营与财务要点：

1. 海外扩张：维持 2026 年海外销量 150 万辆的目标，认为海外价格稳定且竞争强度低于国内，盈利能力预计保持稳健。
2. 产品智能化：发布 700TOPS 算力的“璇玑 A3”芯片及支持“天神之眼”的 B 版激光雷达辅助 ADAS，并为城市 NOA 事故提供一年全额赔偿。
3. 国内产能：目前新车型销量受第二代刀片电池产能爬坡限制，公司计划通过改造生产线每月扩产 3-5 万台产能。

催化剂与风险：
风险点主要包括新能源汽车支持政策的改变、关键原材料（锂、钢、橡胶、钴）价格的剧烈波动，以及新能源汽车市场的整体竞争格局恶化。