📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了亚洲新兴市场（EMAX）在面对能源冲击时表现出的经济韧性，重点探讨了支撑增长的三大关键因素：资源化应对能源冲击、科技行业的持续繁荣以及积极的财政政策对冲，并对日、韩、中、印及东盟国家的宏观指标、货币政策走向及潜在风险进行了系统性梳理。
核心观点：
- 亚洲新兴市场整体具备韧性：通过积极寻找替代能源来源、依赖科技产业上行周期以及实施财政缓冲方案，该地区成功避免了能源冲击引发的非线性增长下滑。
- 科技驱动力强劲：韩国与台湾的科技出口持续突破，澳大利亚 AI 基础设施（数据中心）投资激增，显示出 AI 驱动的科技上行周期对区域经济的实质性支撑。
- 宏观走势分化：日本受益于薪资增长带动消费回升；中国 2Q 增长虽有下行风险，但 1H 整体预期维持在 5% 左右；印度经济增长强劲但面临贸易政策压力。
论据支撑：
- 财政政策对冲：泰国、菲律宾等国通过实施大规模补充预算以抵消货币紧缩和能源成本上升的影响。
- 数据指标验证：5 月 PMI 指数显示 EMAX 产出反弹；韩国半导体等科技出口创纪录；澳大利亚非住宅建筑审批中数据中心占比显著提升。
- 货币政策分化：多数央行转向鹰派以应对通胀，而印度央行（RBI）则在维持利率不变的同时，通过监管手段吸引资本流入以稳定汇率。
局限性/风险：
- 地缘政治冲击：中东冲突导致能源价格波动及供应链延迟，可能在夏季引发第二波电价压力。
- 贸易政策风险：美国拟对印度实施 Section 301 关税，可能增加贸易摩擦。
- 通胀传导风险：能源成本可能通过第二轮效应传导至服务业，增加央行维持高利率的压力。