老铺黄金高端珠宝专家交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了老铺黄金在 2026 年初的经营情况，涵盖一、二月份的销售增速、线上线下渠道表现、毛利率波动、调价节奏以及全球门店的扩张目标。

核心观点/结论：

1. 短期增长强劲：1 月份实现高增长，动力来自金价调整、年货节线上爆发及部分弱势店铺通过折扣活动被激活。
2. 产品结构优化：公司致力于提升“组金”类（高毛利）产品的占比（如标识款 SKU 占比已翻倍至 10%-12%），以优化整体毛利率结构。
3. 竞争壁垒明显：在高端渠道中，凭借强品牌影响力形成了排队效应，相比于竞争对手（如林朝、均配等）及传统巨头（如周大福）的转型，具备更强的渠道绑定能力和份额抢占优势。

经营与财务要点：

1. 毛利率波动：1 月前 23 天毛利率在 43% 左右，近期受折扣活动影响降至 36%-37%，预计 2 月整体在 41%-42% 左右，但部分活动周期可能导致毛利率承压。
2. 单店表现：北京 SKP 等头部商场客群趋向于老客复购，量增不足但价增明显。上海新天地、静安恒隆等新店贡献显著。
3. 全球扩张：明确了香港、澳门、新加坡等地的销售目标，其中上海新天地目标 20-22 亿，香港国金预估 17-19 亿。
4. 周转优化：周转期已从 3-5 个月优化至 2-3 个月，供应链持续性好，暂无融资需求。

催化剂与风险：

1. 催化剂：情人节后的潜在调价方案；新店开业带来的收入增量；VIC 用户群体的扩充（门槛下调至 30 万）。
2. 风险：金价剧烈波动导致调价节奏被迫提前；二手市场（代购囤货）在淡季的价格压力；高端珠宝赛道竞争加剧导致成本上升。