📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对美团 2026 年第一季度业绩的快评。摩根大通认为美团 1Q26 业绩印证了市场预期，核心本地商业（CLC）和新业务的亏损均显著收窄且好于预期，但认为目前的改善反映的是竞争休战状态而非结构性盈利能力提升，因此维持“中性”评级。
核心观点/结论：
- 业绩强劲超预期，但核心问题尚未解决，认为美团的稳态盈利能力取决于竞争对手（阿里）的竞争姿态。
- 维持“中性”评级，目标价 85.00 港元。
经营与财务要点：
- 核心本地商业（CLC）：1Q26 经营亏损 20 亿元，较 2025 年 4 季度的 100 亿元大幅收窄，显著低于市场预期。
- 新业务：经营亏损 21 亿元，较上季度 47 亿元显著收窄，主要受益于食杂零售和海外业务的运营效率提升。
- 整体财务：调整后每股收益（EPS）为 -0.81 元，较市场预期高出 31%。
催化剂与风险：
- 下行风险：消费环境逊于预期、社区团购业务亏损收窄慢、到店业务竞争加剧。
- 上行风险：竞争格局好于预期、新项目亏损收窄快于预期。