柳州医药 2025 年年度及 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为柳药集团（柳州医药）2025年年度及2026年一季度业绩说明会。公司在面对集采控费压力导致业绩阶段性下滑的背景下，通过强化医药零售与工业板块、推进数字化转型（如 AI+SPD）以及投资海外创新药等策略，旨在实现从传统流通供应商向医药全生态链服务商的转型。

核心观点/结论：
公司在稳住医药批发基本盘的同时，积极通过“数字+医药”生态构建和 DDP 专业药房建设提升毛利水平与客户粘性，通过数字化手段（如华为天筹求解器）实现供应链降本增效。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025年实现营收 209.26 亿元，净利润 7.09 亿元，受集采控费、医院药占比控制及主动控制超长账期医院销售影响，收入和利润有所下滑。2026年一季度实现营收 53.77 亿元（同比增长 1.13%），但受补税及集采品种毛利下滑影响，归母净利润同比下降 19.02%。
2. 业务布局：医药批发营收占比 76.80%；零售业务占比 17.50%，2026年一季度增速达 30% 以上，重点推进 DDP 专业药房和慢病管理。医药工业占比 5.7%，深耕中药全产业链（饮片、配方颗粒、中成药）。
3. 数字化升级：落地华为天筹求解器将仓间调拨和物料成本降低约 20%，配送效率提升 15% 以上；推出 AI 健康管理助手“阿贵药师”覆盖全生命周期服务。

催化剂与风险：

1. 催化剂：处方外延政策支持药店分流；DDP 业务持续放量（目前占比零售收入近 60%）；投资的海外创新药（癫痫治疗单克隆抗体）进入临床阶段，有望带来新业绩增量。
2. 风险：集采提质扩面导致毛利进一步承压；医保支付改革及监管合规压力。