康普化学深度报告：矿业开采与锂电回收周期共振，2026Q1业绩大幅增长

摘要： 本报告对康普化学（920033.BJ）进行深度分析，维持“增持”评级。公司2026年一季度实现营收和归母净利润的爆发式增长，主要得益于新开发客户大额订单的陆续交付。公司目前在巩固铜萃取剂市场领先地位的同时，正通过参股和自主研发全方位布局锂电回收及城市矿产资源循环利用业务。

核心观点/结论：
公司2026Q1营收1.23亿元（同比+164.80%），归母净利润2602万元（同比+164.13%）。分析师看好下游铜矿开采端的周期性增长预期以及公司在锂电回收领域的战略布局，预计2026-2028年归母净利润分别为0.69/0.98/1.24亿元。

经营与财务要点：

1. 锂电回收业务布局：公司参股设立四川新永锂能源科技有限公司，专注于含锂固废综合回收利用；同时与重庆大学等机构合作，研发退役动力电池关键材料萃取技术，拟建立黑粉资源化湿法生产线。
2. 铜萃取剂需求增长：铜萃取剂主应用于铜矿开采。根据ICSG数据，2026-2027年全球铜矿产量预计分别增长1.6%和2.3%，为公司带来周期性增长机会。
3. 财务状况：2026Q1毛利率38.80%，净利率21.07%，整体盈利能力回升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新能源汽车废旧电池回收政策的施行（2026年4月起施行）、锂电回收项目的产业化进展、全球铜矿扩产计划的落地。
2. 风险：原材料价格波动、行业竞争加剧、产品技术迭代风险。