📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要探讨在美联储加息预期重燃的背景下，全球市场（尤其是美股和港股）当前的回调是否构成了周期性拐点，并对全球流动性状况及资产配置优先级进行了分析。
核心观点：
目前市场的下跌被定义为“阶段性的节奏性扰动”和“健康的短期回调”，而非确认性的周期拐点。资产配置优先级排序为：美股 > A股 > 港股。
论据支撑：
- 货币政策逻辑变化：认为新任美联储主席的框架不再是简单的“预期交易”，而是基于中枢水平的决策，短期内无法确认全年不降息或明确加息。
- 产业业绩支撑强劲：美股科技股的 EPS 增速（20%以上）足够强，能够抵消分母端（利率上升）带来的估值压力，产业基本面尚未出现拐点。
- 流动性指标稳定：全球流动性指标显示目前处于不紧张也不宽松的震荡状态，并未出现明显的全面收紧信号。
- 港股机会：港股（尤其是恒生科技）处于底部震荡，赔率较高，可关注 AI 应用软件的扩散逻辑或与 A 股的非科技方向共振。
局限性/风险：
- 宏观数据共振：若通胀数据持续具有韧性，将推升美债长端利率，使高估值科技股持续承压。
- 流动性抽水：SpaceX 等巨头上市可能在短期内引发二级市场流动性抽血。
- 政策底色不确定：美联储首次议息会议上主席的表态（鹰派或鸽派）将直接决定下半年的市场预期。