黄磷及湿法净化磷酸供需格局与价格趋势分析

摘要： 本次会议由百川银服分析师分享，重点分析了 2026 年上半年黄磷及湿法净化磷酸的市场行情。核心观点认为，在新能源（磷酸铁锂）需求持续爆发的背景下，行业呈现供需双增态势；同时，硫磺价格的大幅上涨显著推高了湿法磷酸的成本，导致其与热法磷酸的竞争格局发生变化，甚至出现价格倒挂。

行业主线：

1. 价格与成本驱动：2026 年黄磷价格迎来猛涨期，主因包括下游补货、硫磺价格上涨支撑成本以及部分地区安全事故导致供应波动。
2. 供需双向增长：黄磷产能持续增加（重点在贵州、四川），产量再创新高；需求端则受动力电池、储能等新能源领域带动，磷酸需求量显著增长。
3. 工艺竞争转移：硫磺价格高企导致湿法净化磷酸成本激增，使得热法磷酸的竞争优势凸显，需求出现替代效应。

关键变化与分歧：

1. 成本端压力：硫磺价格从 2025 年起持续上涨，导致湿法磷酸企业利润受压，部分企业被迫减产，行业开工率出现震荡。
2. 需求结构演变：传统磷酸盐、农药等领域需求下滑，新能源领域已成为磷酸消费的绝对主导力量，占比持续提升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：热法磷酸生产企业（成本优势增强）、磷酸铁锂产业链上游、具备低成本资源优势的磷化工龙头。
2. 核心风险：硫磺价格波动超预期、新能源行业资本开支或需求增速放缓、环保限产政策影响。