固定收益专题：中短端压力测试与债市趋势分析

摘要： 本报告分析了2026年6月初债市的震荡走势，重点探讨了央行通过OMO及买断式回购收紧流动性以限制10年国债利率过快下行的意图，并对下周中短端压力测试及长端利率趋势进行了研判。

核心观点：
认为央行在10年国债1.7%附近释放限制利率下行的信号，但整体流动性充裕的政策基调未变。中短端利率调整幅度将受限，长端利率短期虽进入震荡期，但整体回落方向未变，超长债性价比依然较高，建议短期持券观望。

论据支撑：

1. 流动性维度：6月初OMO出现零投放且买断式回购净回笼3000亿，导致超储率降至0.7%年内低位，显示央行对资金面掌控力增强。
2. 机构行为：大行持续买入国债与政金债，使中短端利率与资金利率脱敏，维持了M2平稳并限制了利率上行空间。
3. 供给压力：预计6月政府债发行规模约2.56万亿，净融资约1万亿，整体压力相对可控。

局限性/风险：
财政投放力度不及预期、货币政策不及预期。